Por que não usar um stop loss no forex?

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À medida que o mundo desenvolvido continua a se desvalorizar, os consumidores nos mercados emergentes normalmente se beneficiam do aumento dos salários, ao mesmo tempo em que o crescimento do crédito ao consumidor acelera. A conectividade e o tamanho do setor dos mercados emergentes (ME) são maiores do que nunca. As desvalorizações das moedas emergentes costumavam por que não usar um stop loss no forex? impacto local confinado; agora eles afetam investidores e corporações em todo o mundo.

Mas como por que não usar um stop loss no forex? proteger contra o risco dessas desvalorizações. Eles ainda são propensos a ocorrer, apesar dos crescentes níveis de desenvolvimento nas várias regiões. Questões locais, tanto econômicas quanto políticas, ainda pegam as pessoas de surpresa e prejudicam o investimento no país. Muitos investidores e empresas mantêm uma política obrigatória de cobertura de risco cambial, não importando o quão caro possa ser a longo prazo.

E não se engane, a cobertura de exposições cambiais EM pode ser muito cara. Uma forex kurs dollara k rublu com base em USD que cobriu 100 de suas exposições com contratos futuros trimestrais em BRL, por exemplo, teria desembolsado 150 de seu valor nocional original na última década. As altas taxas de juros em reais, em relação ao USD, fizeram com que os contratos a termo precificassem desvalorizações que não costumavam ocorrer, deixando a empresa com um custo ao final da maioria dos contratos de hedge.

O remédio é pior que a doença. Felizmente, esta não é a única maneira de proteger contra o risco de moeda EM. Ilustramos algumas alternativas neste artigo e mostramos que a utilização de diferentes contratos de hedge, ou o timing de hedge inteligente, pode reduzir os custos gerais de hedge, mantendo um bom nível de proteção contra desvalorização.

A escolha do instrumento de hedge Primeiro, vale a pena considerar o instrumento de hedge. Os forwards são a escolha dominante, pois são tratados de maneira mais favorável de acordo com os padrões contábeis e são simples e fáceis de entender. No entanto, essa simplicidade não implica que eles sejam de baixo risco.

Como mostra o caso BRL, eles negociação de forex ter um impacto negativo severo e consistente. Vamos considerar Indicador de histograma de forex macd opção de compra simples no dinheiro como alternativa.

Na Fig. 1, apresentamos impostos forex alemanha fluxos de caixa (incluindo custos) que um hedger com base em USD teria recebido se tivesse coberto sua exposição ao BRL uma vez a cada trimestre com um contrato de três meses.

As duas linhas mostram os fluxos de caixa cumulativos que teriam sido acumulados se o hedger tivesse usado uma opção de compra a termo ou em dinheiro. Para as opções, o prêmio foi deduzido do pagamento para que o custo total da opção seja corretamente incluído no fluxo de caixa. A diferença é muito impressionante. O custo ruinoso do hedge com o contrato a termo é reduzido a um terço de seu valor pelo uso de opções de compra de baunilha - mas sem muita redução na proteção, as opções proporcionaram um hedge eficaz no período de crise de 2008.

Fonte: Bloomberg Notas: Nenhum dado para o USD-CHF encaminha. Isso é bastante notável. E não é só o BRL que mostra esse recurso. Na Fig. 2, repetimos a análise para outros pares EM. Embora em alguns casos não haja muitos dados, em geral o padrão é muito claro. Em média, o fluxo de caixa de hedge de 3 milhões é de 0,9 para as opções e de -1,4 para os forwards, para dados desde 2003 em muitos casos.

Este não é o fim da discussão sobre produtos de hedge; para qualquer combinação específica de moedas, pode ser que as opções OTM (fora do dinheiro) tenham oferecido um bom valor e os efeitos das correlações não devam ser ignorados. Mas a informação acima é inequívoca o suficiente para significar que as opções devem ser seriamente consideradas em qualquer discussão sobre hedge de moeda EM.

A importância do timing A escolha do estudo do instrumento pressupõe implicitamente que a cobertura é contínua. No entanto, se o hedger tiver informações fortes sobre o momento provável de qualquer desvalorização da moeda, a escolha do instrumento torna-se irrelevante e, obviamente, um hedge a termo deve ser entrado antes do evento de desvalorização. Como podemos encontrar o evasivo Santo Graal e obter informações reais sobre o provável momento de desvalorização. De certo modo, o FMI fez um pouco do trabalho para nós.

Eles têm usado e publicado indicadores de alerta antecipado por mais de uma década. Mas seus sinais tendem a ser de longo prazo, projetados para capturar eventos de crise com antecedência suficiente para tomar medidas efetivas. Gostaríamos de saber sobre possíveis crises com apenas alguns meses de antecedência, a fim de orientar, digamos, uma estratégia de hedge trimestral. Este é um cronograma completamente diferente do menos preciso aviso de dois anos que o FMI espera ter para permitir que medidas corretivas sejam tomadas caso os fundamentos macroeconômicos do país se deteriorem.

Muitos investidores e empresas mantêm uma política obrigatória de cobertura de risco cambial, não importando o quão caro possa ser a longo prazo. A fim de fornecer um sinal de alerta de curto prazo, incorporamos indicadores do mercado financeiro que tendem a estar disponíveis diariamente e não sofrem os maiores atrasos de publicação normalmente encontrados para dados econômicos.

Uma deterioração acentuada dos fatores de mercado em rápida evolução, coincidindo com um nível elevado de risco, conforme sinalizado pelos indicadores macroeconômicos, deve fornecer um aviso oportuno de que os participantes do mercado veem a depreciação da moeda como iminente. Em outras palavras, os desequilíbrios macroeconômicos podem persistir por um período prolongado, mas os fatores de mercado devem ajudar a sinalizar quando um ponto crítico é atingido.

A inclusão de fatores de mercado tem outro benefício relacionado à maneira pela qual as crises cambiais tendem a diferir em origem e evolução. A crise asiática que começou em 1997, por exemplo, era claramente de natureza diferente para, digamos, as crises anteriores da América Latina. Ao incluir fatores baseados no mercado, aumentamos as chances de identificar crises que ocorrem por razões que não sejam fundamentos macroeconômicos desalinhados.

No total, incluímos nove indicadores macroeconômicos (conta corrente, oferta de moeda, inflação, produção industrial, dados do comércio (exportações), dívida de curto prazo, empréstimos inadimplentes, crédito interno, surpresas econômicas) e quatro indicadores de mercado taxa de câmbio, volatilidade implícita em moeda estrangeira, desempenho do mercado de ações, sentimento de risco global). Usando esses fatores, conseguimos criar um índice de risco para cada país. Soure: Bloomberg. Notas: Linhas horizontais representam médias.

Para testar a eficácia dos sinais de aviso fornecidos por este método, realizamos um simples teste de retorno. Para contabilizar o carry potencialmente significativo recebido pelos detentores de moedas EM, consideramos carry returns em vez de desenvolvimentos de taxa de câmbio simples. Uma leitura alta para o nosso índice de alerta precoce é tomada como um sinal para permanecer sem investimento nos dois meses subsequentes.

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